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www.22gvb.com_投行人士解读科创板规则:IPO转向严审核重发行,投资者应改变打新计谋

专访华西证券副总裁杜国文:IPO转向严审核重发行,市场化发行在各板块逐步推出,投资者应改变打新计谋

证券时报记者 曾炎鑫

科创板规则日前正式发布,作为科创板的最大收益方、重要介入人之一,投行人士是如何看待创业板的?又如何理解科创板对成本市场的深远影响?投资者在面对科创板时应该怎么改变思路与做法?

证券记者专访了华西证券副总裁杜国文,对上述问题进行了较为深入的探讨。

一、科创板上市要求有三点突破

证券时报记者:怎么看待科创板的上市规则?

杜国文:从上市要求来看,正式规则对科创板企业的定位有高度且清晰明确。

科创板将科技立异型企业定位于“三个面向”,即“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”;同时,

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,科创板强调科技立异型企业应具备核心技术、立异身手、不变的商业模式及发展性。

在制度建设上,上交所明确六大行业范围,发布科创板企业上市保举业务指引、设立科技立异咨询委员会提供企业是否符合科创板定位的咨询。

首先,在市场机制上,

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,试行保荐机构相关子公司跟投制度、成立执业评价机制,通过商业约束和声誉约束进一步发挥保荐机构对科创企业的遴选功能;其次,在审核安放上,要求发行人结合科创板定位,便是否符合相关行业范围、依靠核心技术开展出产经营、具有较强发展性等事项进行审慎评估;其它,要求保荐人就发行人是否符合科创板定位进行专业判断。

证券时报记者:如何看待科创板设置的差异化上市指标体系?

杜国文:科创板对于上市形成差异化指标体系,更符合不同上市主体的实际情况。

同时,与现行A股市场比拟,有几大重要突破:第一,准许尚未盈利或存在累计未增补吃亏的企业上市;第二,准许差异化表决权架构的公司上市;第三,准许符合条件的红筹架构企业上市。

同时,“2+6”规则正式稿相较征求意见稿,对红筹企业在科创板上市的标准进一步明确;对指标体系进行了完善,删除“着名投资机构制止投资金额”等不易明确的要求。

此外,我认为科创板的尺度化要求相较现行审核制不会降低。科创板规则对拟上市企业在财务、内控、独立性、合法合规性、继续经营身手等方面连结严格的尺度化要求,相较现行审核制的要求不会降低,空虚显露了证监会、上交所一贯连结的提高上市公司质量的监解决念。

二、市场发行机制将在各板块逐步推出

证券时报记者:在发行承销方面,科创板有什么特点?会有什么影响?

杜国文:科创板推行发行的市场化改革,撤消直接定价方式,全面采纳市场化的询价定价方式,将成为整个成本市场改革的试验田,预期市场化发行机制将在科创板经验的基础上,逐步在各板块推出。

此外,科创板增加机构投资者认购比例,将提升定价的有效性及合理性。科创板留存“网下+网上”的配售模式,但网下发行的初始比例增加,向网上回拨比例大大减少,回拨后网下发行比例在60%-80%之间;出格是“2+6”规则正式稿将向公募基金、社保基金、养老金优先配售比例提升至网下发行量的50%。大幅提升机构投资者持股,将有效提升科创板股票定价的有效性及合理性。

同时,丰富及灵活的配售机制,也能满足多重市场主体需求。科创板新增策略配售、保荐机构、高管介入、绿鞋机制四种配售机制,制定明确细化的认购办法、比例限额、锁按期安放等规则,满足多重市场主体需求,实现股票定价合理、供需平衡等目标,空虚显露了发行的市场化方向。

三、华西证券已在生物医药等行业蕴藏项目

证券时报记者:在备战科创板方面,华西证券做了哪些准备?

杜国文:自习近平主席宣告推出科创板这一门径后,华西证券高度存眷着重视科创板的工作开展,华西证券建立了董事长挂帅,总裁担纲的科创板领导小组,投行、直投、资管、经纪、信息技术等局部共同到场,成立协同机制,集公司之力推进科创板相关工作的落地实施。

随着科创板发行条件、上市审核、发行承销、交易等制度的逐步明朗,华西证券筹备工作逐步落实,已设立科创板投资基金,对科创板的跟投及后续配售在制度和资金方面做了空虚的准备。

其次,华西证券还建立专业化承揽团队,并迅速淘汰承揽团队力量,提升对目标客户是否符合科创板定位的专业判断身手;甄选项目,“投资+投行”结合,抓住市场机会,实现华西证券在科创板上的品牌及效益。

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